Outlook 2024 - Nicolas Heusicom

1. Wat zijn uw groeivooruitzichten voor de belangrijkste economieën in 2024?

In 2022 en 2023 hebben we een periode gezien van sterke renteverhogingen (10 verhogingen van 450 basispunten in totaal in de eurozone ^[1], 11 verhogingen van 525 basispunten in totaal in de VS ^[2]), gevolgd door een vertraging van de inflatie in de meeste ontwikkelde economieën. Tegen deze achtergrond is het niet verrassend om een groeivertraging te verwachten, die zich in sommige delen van de wereld al gemanifesteerd heeft (bv. in de eurozone), terwijl andere (zoals de VS) vooralsnog veerkrachtiger blijken.
Wij verwachten een jaar in twee fases en denken dat de groei in de eerste helft van 2024 zal blijven vertragen, i.e. een periode waarin de mogelijkheid van een milde recessie zeer waarschijnlijk is in de eurozone en het Verenigd Koninkrijk, maar iets minder waarschijnlijk in de Verenigde Staten. Wij verwachten vervolgens dat de groei in de tweede helft van het jaar zal aantrekken, gekenmerkt door de terugkeer van een minder restrictief monetair beleid.
Zoals we reeds gezegd hebben, zijn er verschillen tussen regio's, vooral met betrekking tot China, waar we op korte termijn geen verbetering verwachten.
In deze context van afnemende groei in het eerste semester handhaven we een defensieve houding in onze activaspreiding en blijven we licht onderwogen in aandelen ten opzichte van obligaties, waar we de voorkeur geven aan kwaliteitsemittenten. We oriënteren onze obligatiespreiding meer naar veilige havens, zoals Amerikaanse staatsobligaties.

2. Is de inflatiegolf achter de rug? Hoe ziet u de ontwikkeling in de komende 12 maanden?

Wij denken dat de inflatiepiek (die ook één van onze verwachtingen voor 2023 was) goed en wel achter ons ligt. Het begon in de VS, gevolgd door de eurozone en nadien het Verenigd Koninkrijk.
Wij blijven van mening dat de inflatie in 2024 zal blijven dalen, omdat de impact van de renteverhogingen doorwerkt in de economie en de arbeidsmarkt. Volgens ons zou de inflatie hoger moeten blijven dan de doelstelling van 2% van de centrale banken.

3. Wat verwacht u in deze context van de komende beslissingen van de centrale banken?

Ten eerste, denken we dat de renteverhogingscyclus achter ons ligt, dus we verwachten geen verdere renteverhogingen. De centrale banken zullen de rente de komende maanden waarschijnlijk stabiel houden om er zeker van te zijn dat de beperkende monetaire voorwaarden de inflatie goed onder controle houden.
Ten tweede, zou deze bijstelling van de economie, gekenmerkt door een daling van de economische groei en een vertraging van de inflatie, de belangrijkste centrale banken in staat moeten stellen om vanaf het einde van het tweede kwartaal van 2024 hun rente te verlagen om het groeitraject te verbeteren zodra de inflatie echt onder controle is. Wij denken dat de ECB en de Fed de rente tegen eind volgend jaar met +/- 100 basispunten kunnen verlagen.
Omdat we menen dat de rentepiek duidelijk achter ons ligt, hebben we besloten om onze aandelenblootstelling lichtjes te verhogen (terwijl we onderwogen blijven). Dit doen we, enerzijds, via aandelen uit de ontwikkelde markten van de regio Stille Oceaan (met uitzondering van Japan) en, anderzijds, via Europese aandelen, waarvan de waarderingen ons aantrekkelijk lijken en waarvan de winstverwachtingen al een mild recessiescenario lijken te weerspiegelen.
Zoals u wel begrepen hebt, denken we dat de rente in 2024 zal blijven dalen. Daarom hebben we besloten om onze blootstelling aan Amerikaanse staatsobligaties te vergroten en tegelijkertijd hun duratie te verhogen.

4. Met welke bijkomende risico's moeten we rekening houden?

Beleggers zullen rekening moeten houden met de huidige onrust, meer bepaald met betrekking tot de belangrijkste verkiezingen, aanhoudende geopolitieke onzekerheid en regionale spanningen.
Het jaar 2023 heeft ons eraan herinnerd dat geopolitieke risico's niet over het hoofd mogen worden gezien bij beleggingen op de financiële markten. In deze context blijven we geloven dat diversificatie de sleutel is tot goed portefeuillebeheer en hebben we onder andere besloten om een blootstelling aan grondstoffen in onze beleggingsstrategie op te nemen. Volgens ons zal deze blootstelling ons toelaten om de portefeuilles verder te beschermen tegen een eventuele geopolitieke escalatie en/of een onverwachte opleving van de inflatiedruk.
2024 zal ook een druk verkiezingsjaar worden, wat volatiliteit op de markten kan veroorzaken. We verwachten een meer gefragmenteerde en multipolaire wereld, waarin politieke beslissingen van het grootste belang zullen zijn in het licht van handelsspanningen, regionale conflicten en de deglobalisering van onze toeleveringsketens.
In 2024 zullen beleggers zich moeten aanpassen aan dit onzekere landschap om de risico's met betrekking tot hun portefeuille te beteugelen.
Focussen op activa die geneigd zijn om defensieve voordelen te bieden of zijn portefeuille meer diversifiëren, zowel qua activaklassen als qua geografische spreiding, zijn principes die beogen om dit soort risico's af te zwakken.

[1] Bron: Europese Centrale Bank | betrokken periode: juli 2022 tot december 2023
[2] Bron: Federal Reserve | betrokken periode: maart 2022 tot december 2023

Ontdek de volledige versie van onze beleggingsvooruitzichten voor 2024

Disclaimer : Dit document is bedoeld als marketing materiaal. Dit document werd opgesteld door Puilaetco, a Quintet Private Bank (Europe) S.A. branch ("Puilaetco"), met kantoor gevestigd te Vorstlaan 25 bus 14, 1170 Brussel (ingeschreven in de KBO onder het nummer 0755.503.702). Puilaetco staat onder toezicht van de ECB en CSSF en onder beperkt toezicht van FSMA en de NBB. Quintet Private Bank (Europe) S.A. is statutair gevestigd te Groothertogdom Luxemburg.
We hebben geen rekening gehouden met de persoonlijke situatie, noch met de beleggingsdoelstellingen en de financiële situatie van de bestemmeling(en) . Het document is geen en mag niet worden beschouwd als aanbod of verzoek tot aan- of verkoop of als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Bijgevolg raden wij de cliënten ten zeerste aan om hun adviseurs te contacteren alvorens een fiscale of beleggingsbeslissing te nemen op basis van de informatie in dit document. Puilaetco en haar werknemers kunnen niet aansprakelijk worden gehouden voor verlies of schade die voortvloeit uit het gebruik van (een deel van) dit document.
De informatie in het document werd verkregen van betrouwbaar geachte bronnen, maar het is echter onmogelijk om de nauwkeurigheid of de volledigheid ervan te garanderen.
Resultaten uit het verleden/De prognoses bieden geen betrouwbare indicator voor de toekomst. De waarde van effecten kan onderhevig zijn aan wijzigingen en kan bijgevolg niet worden gegarandeerd.
De uitgedrukte meningen kunnen op elk ogenblik zonder kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen van andere standpunten uitgedrukt in andere documenten. De presentatie omvat zowel deze tekst als de eventuele voordracht daarvan inclusief mogelijk aanvullende opmerkingen. Bij eventuele tegenstrijdigheden geldt de informatie uit dit document.
Puilaetco is houder van alle intellectuele eigendomsrechten op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Puilaetco. In de privacy verklaring op onze website staat hoe wij met uw gegevens omgaan (https://www.puilaetco.be/nl-be/respect-de-votre-vie-privee).

Puilaetco stelt haar beleggingsvooruitzichten 2024 voor: Focus op de essentie