L'intelligence artificielle (IA) a été l'une des plus grandes histoires du marché au cours des deux dernières années. Au centre de tout cela se trouve Nvidia, l'entreprise californienne qui, jusqu'à il y a quelques années, était surtout connue pour ses cartes graphiques utilisées dans l'industrie du jeu vidéo. Bien avant le lancement de ChatGPT, la société de puces a fait un pari précoce sur l'IA qui s'est avéré extrêmement payant, faisant d'elle l'une des sociétés cotées en bourse les mieux valorisées au monde. Mercredi dernier, Nvidia a publié ses résultats très attendus du deuxième trimestre. Une fois de plus, les bénéfices et les revenus ont dépassé les attentes des analystes, soutenus par la forte demande pour les produits de Nvidia. Nvidia a également revu à la hausse ses prévisions de bénéfices pour le trimestre en cours. Toutefois, malgré ces bons résultats, le cours de l'action a chuté. Il semble que les investisseurs aient été déçus que l'entreprise n'ait pas dépassé ses prévisions de bénéfices et de revenus avec une marge plus importante. Cette réaction du marché est similaire à celle d'autres entreprises technologiques des « Sept Magnifiques », dont les surprises positives sur les bénéfices et les revenus moins élevés ont entraîné des réactions discrètes du cours de l'action.
La saison des résultats du deuxième trimestre étant désormais en grande partie derriere nous, nous pouvons conclure que les résultats des entreprises du S&P 500, dans l'ensemble, ont été bons. Malgré quelques poches de faiblesse, notamment de la part des entreprises exposées aux revenus de la Chine ou des consommateurs à faibles revenus, les bénéfices du S&P 500 ont connu une croissance à deux chiffres par rapport à l'année précédente. Contrairement aux trimestres précédents, les « Magnificent Seven » ne sont pas les seuls à être à l'origine de la croissance des bénéfices. En dehors de ce groupe, en moyenne, les entreprises ont enregistré une croissance décente du bénéfice par action, à un rythme moyen à un chiffre. En outre, les marges bénéficiaires ont légèrement augmenté, ce qui témoigne d'un environnement sain pour les entreprises.
En plus d'une solide saison de bénéfices, les données économiques américaines semblent saines et restent, dans l'ensemble, conformes à nos prévisions d'une croissance économique américaine positive mais ralentissante. Cette situation a soutenu nos portefeuilles d'actions, qui se sont redressés depuis le début du mois d'août, lorsqu'ils avaient brièvement souffert de la faiblesse du rapport sur l'emploi aux États-Unis en juillet. Toutefois, à l'approche de l'élection présidentielle américaine, nous nous attendons à ce que les marchés deviennent plus volatils et nous continuons à maintenir nos portefeuilles bien diversifiés en termes d'actifs, de régions et de secteurs. En outre, l'instrument d'« assurance » en actions que nous détenons dans les portefeuilles (lorsque la connaissance et l'expérience du client, les directives d'investissement et les réglementations le permettent) vise à atténuer l'impact d'éventuels scénarios de marché défavorables.
Les données sur l'inflation aux États-Unis et dans la zone euro renforcent les arguments en faveur d'une baisse des taux d'intérêt.
Aux États-Unis, l'indice de base des dépenses de consommation personnelle (PCE), qui exclut les composantes volatiles telles que les prix des denrées alimentaires et de l'énergie et qui est l'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale américaine (Fed), a enregistré une hausse modérée de 0,2 % en juillet, ce qui était conforme aux attentes du marché. En glissement annuel, le taux d'inflation de base PCE s'est établi à 2,6 %, ce qui est légèrement inférieur aux attentes.
Dans la zone euro, les chiffres de l'inflation ont également montré une tendance favorable. L'indice rapide des prix à la consommation (IPC) du mois d'août a augmenté de 2,2 % en glissement annuel, ce qui représente une baisse significative par rapport au taux de 2,6 % enregistré en juillet. L'inflation de base a également ralenti, passant de 2,9 % à 2,8 %.
L'inflation ayant continué à se modérer ces derniers mois, les arguments en faveur d'une réduction des taux par la Fed et la Banque centrale européenne (BCE) se sont renforcés. Les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, lors du rassemblement des banquiers centraux à Jackson Hole, suggèrent également que la Fed est prête à passer de la maîtrise de l'inflation au soutien de la création d'emplois et, par conséquent, de la croissance économique globale. Nous nous attendons à ce que la Fed et la BCE procèdent à une réduction des taux en septembre, suivie de réductions supplémentaires plus tard dans l'année, une à deux réductions pour la Fed et une pour la BCE. C'est pourquoi nous détenons un peu plus d'actions que dans notre allocation d'actifs à long terme habituelle, et nous préférons les obligations d'État européennes à court terme (gilts à court terme dans les portefeuilles en livres sterling) et les obligations d'entreprises européennes de haute qualité, qui devraient bénéficier des baisses de taux.
Cette semaine : priorité à l'emploi et aux indices des directeurs d'achat aux États-Unis
Cette semaine, les données les plus importantes seront le rapport sur l'emploi américain (vendredi), qui fournira des indications importantes sur la santé du marché du travail. Un chiffre de l'emploi plus élevé que prévu, ou un taux de chômage plus bas que prévu, pourrait réduire le nombre de baisses de taux que les marchés attendent actuellement. À l'inverse, un rapport faible pourrait renforcer les attentes du marché quant à des réductions de taux plus importantes. La publication des indices PMI (Purchasing Managers' Indices) de l'Institute of Supply Management pour le secteur manufacturier (mardi) et le secteur des services (jeudi) nous donnera plus d'informations sur les perspectives de croissance de l'économie américaine.
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