Mais ce principe est évoqué si souvent qu’il en vient à être déchargé de son sens premier... Résultat : beaucoup d’investisseurs ont malheureusement du mal à la prendre vraiment au sérieux.
Pourquoi la diversification est-elle une pratique fondamentale à toute gestion de patrimoine ? Quelles sont les bases pour construire un portefeuille diversifié ? Comment gérer son évolution ?
Nos réponses ci-dessous !
L'importance de la diversification pour la préservation de patrimoine
Tous les experts de la finance en font un véritable mantra : dans le cadre de la gestion d’un patrimoine, la diversification est une pratique essentielle. Elle correspond au principe de base de la gestion de « risque » (sous-entendu l’impact négatif qu’un événement préjudiciable pourrait générer).
L’idée sous-jacente est de concevoir la valeur patrimoniale d’un foyer dans son ensemble (logique de « portefeuille »). C’est-à-dire de multiplier le nombre d’actifs en possession et de les pondérer adéquatement.
En effet, pour diversifier, il se révèle alors impropre de réfléchir avec une logique purement « nominale ». Il faut alors raisonner en valeur relative (poids ou encore « pondération »).
Exemple :
• Un foyer A dispose d’un patrimoine net valorisé à 20 millions d’euros.
• Il détient 100 000 euros d’actions Y.
Le poids relatif des actions Y dans le patrimoine est de 0,5 %. Si la société des actions Y fait faillite, le foyer A perd seulement 0,5 % de son patrimoine. Eu égard à la valeur patrimoniale d’ensemble, on ne peut pas dire que cet actif les expose à un risque de diversification.
• Un foyer B dispose d’un patrimoine net valorisé à 200 000 euros.
• Il détient pour 100 000 euros d’actions Y.
Le poids relatif des actions Y dans le patrimoine est de 50%. Si la société des actions Y fait faillite, le foyer B perd 50 % de son patrimoine. Pour le foyer B, un tel événement aurait un impact considérable sur la valeur. Le foyer B manque cruellement de diversification.
Gardez à l’esprit que la diversification s’appréhende à partir d’un poids relatif.
Construction d'un portefeuille diversifié
Pour aller plus loin dans nos réflexions, prenons la logique sur laquelle se construit un portefeuille boursier.
Sélection et équilibrage des classes d'actifs
Un gérant sélectionne les actions à implémenter en portefeuille pour créer un ensemble « antifragile ».
Il ne le fait pas par manque de compétence, mais plutôt parce qu’il sait qu’en matière de gestion de risque et de sélection d’actifs, chacun peut avoir des convictions légitimes, mais jamais de certitudes.
Pourquoi ?
Précisément parce que la valeur des actions est fondamentalement basée sur la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs. Autrement dit, sur la valeur que la société est capable de générer à l’avenir… Sachant que l’avenir est par définition incertain.
Ainsi, pour limiter l’impact du risque « spécifique » du portefeuille (c’est-à-dire le risque qu’un actif a sur le portefeuille global), il convient de multiplier le nombre d’actifs détenus.
Plus le nombre d’actions en portefeuille augmente, plus le risque « spécifique » ou « idiosyncratique » total du portefeuille baisse (risque pris en charge par la diversification), jusqu’à atteindre un plateau qui correspond au risque « systémique ». C’est-à-dire au risque intrinsèque du marché actions dans son ensemble. On appelle également ce risque le risque « non-diversifiable », que l’investisseur est obligé d’assumer par son simple choix de s’exposer au marché actions.
Corrélation des actifs et atténuation des risques
Il est courant de catégoriser les actifs financiers et de parler de « classe d’actifs », mais il est encore plus crucial de réfléchir dans une logique d’exposition…
• Sectorielle
• Géographique
En choisissant de construire un portefeuille de 20 actions du secteur bancaire européen, votre portefeuille pourrait en apparence sembler suffisamment diversifié.
En réalité, la corrélation entre ces différents actifs est très importante. Cela signifie que leur valeur a tendance à « bouger » dans la même direction. Dit autrement, leur profil de volatilité est très similaire.
Conclusion : le principe de diversification excède de loin la diversification du nombre d’actifs pris individuellement, ainsi que leur poids relatif. Elle concerne également le poids relatif du portefeuille à l’exposition géographique ou encore sectorielle.
Gestion dynamique de portefeuille
Pour optimiser la gestion de risque d’un portefeuille boursier, il est possible de l’appréhender de manière dynamique : c’est-à-dire, de réaliser des transactions (achat ou vente, surpondération ou sous-pondération) sur une base périodique.
Surveillance du marché et ajustements stratégiques
L’investisseur surveille son portefeuille et réalise des ajustements stratégiques au gré des événements et des nouvelles informations en présence (suivi de l’actualité boursière et économique).
Cette technique suppose de suivre l’actualité boursière et d’envisager l’investissement sur une base active, ce qui peut avoir un impact positif comme négatif sur la performance finale.
Rééquilibrage périodique et gestion tactique
À l’issue de quelques mois après sa construction, un portefeuille boursier sur lequel on n’a réalisé aucune transaction voit son profil allocatif initial changer : en effet, ce n’est pas parce qu’un investisseur a choisi au départ d’investir 5 % de la valeur totale de son portefeuille dans une action qu’elle représentera toujours demain cette même pondération (le marché fluctue en permanence).
Si on ne surveille pas un portefeuille boursier (cela vaut surtout pour de longues périodes), le risque de non-diversification peut donc croître.
C’est la raison pour laquelle certains investisseurs opèrent des rééquilibrages périodiques (tous les 5-6 mois par exemple).
Diversification internationale
Pour mieux diversifier son portefeuille, la gestion à l’exposition géographique s’avère cruciale.
Investissements mondiaux et réduction de la volatilité géopolitique
Investir dans un seul pays, c’est s’exposer à l’instabilité de sa situation économique et sociopolitique unique (chaque économie dispose de ses caractéristiques propres).
C’est aussi augmenter son exposition aux incertitudes des relations diplomatiques entre pays, et donc son exposition à la volatilité géopolitique (guerres, tensions diplomatiques, sanctions économiques…)
Pour gérer les incertitudes, il convient d’opérer une diversification internationale satisfaisante.
À savoir : pour diversifier à l’international, il est essentiel de ne pas se limiter à la seule nationalité du siège social d’un actif. Il convient également d’analyser son portefeuille d’actifs et la répartition de son chiffre d’affaires pour se rendre compte de l’exposition géographique réelle de son activité.
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